机械制动系统与电操控动产品协同开展:公司首要产品分机械制动产品和电操控动产品两大类,从收入结构来看,轻量化制动零部件及电操控动产品为公司营收增量的首要奉献点,且电操控动产品事务出现高增加态势。与同职业公司比较,营收增速、净利润增速、毛利率、净资产收益率等各项方针均处于职业公司前列。
电操控动产品快速遍及,产品浸透率继续提高:轿车制动由传统的液压\气压制动开展到现阶段交融较多电子操控技能的液压\气压制动,而线操控动是轿车制动技能的下一方针。轿车电子技能的提高及轿车智能化趋势的加速促进电操控动产品浸透率的继续提高,咱们估计未来三年EPB年复合增速13.9%、ABS、ESC年复合增速5%以内。在国内轿车制动市场上,博世、大陆、采埃孚天合等外资合资企业占有首要市场份额,少量内资品牌凭仗产品质量过硬、本钱相对较低的优势构成较大的规划,为自主品牌配套的一起,逐渐浸透合资品牌轿车配套系统。公司为国内罕见的整车制动系自主开发优质供货商,凭仗技能堆集、生产规划、客户资源及产品结构等优势促其事务完成杰出地拓宽,并有望逐渐浸透合资以完成进口代替。
盈余猜测及出资主张:咱们估计公司2019-2021年经营总收入分别为27.7亿元,30.4亿元和33.9亿元,同比增加6.3%、9.8%和11.6%,归属于上市公司股东的净利润分别为2.8亿元、3.0亿元和3.4亿元,同比增加18.8%、7.3%和11.0%,EPS分别为0.69元、0.74元和0.82元,对应的PE分别为25.4倍、23.7倍和21.4倍。考虑到电操控动产品浸透率的继续提高及公司电操控动事务的高速开展,初次掩盖,给予“增持”评级。
危险提示:客户相对会集危险,毛利率下降危险,产品质量职责危险,技能晋级不及时、不继续危险,产能搁置或产能利用率下降危险。（万联证券）