【新闻评论】
昨日两市大盘冲高回落，弱势整理，最终沪指以小幅上涨报收，深成指以小幅下跌报收，两市共成交2493.9亿元，量能相比周二小幅萎缩，但资金仍呈现流出趋势。据数据显示，昨日两市大盘资金净流出57.93亿元。
这主要体现在化工化纤、房地产、机械、煤炭石油、银行类等板块上。其中，化工化纤板块居资金净流出首位，净流出11.14亿元，净流出最大个股为中泰化学、鲁西化工、赤天化，分别净流出2.35亿元、1.19亿元、0.76亿元。房地产板块居资金净流出第二位，净流出6.46亿元，净流出最大个股为金地集团、万科A、保利地产，分别净流出1.31亿元、1.09亿元、0.85亿元。机械板块净流出6.36亿元，净流出最大个股为三一重工、中联重科、山推股份，分别净流出2.31亿元、1.02亿元、0.39亿元。
不过，医药、商业连锁、造纸印刷、教育传媒、酿酒食品等板块呈现资金净流入态势。其中，医药板块居资金净流入首位，净流入2.68亿元，净流入最大个股为鲁抗医药、升华拜克、上海医药，分别净流入0.71亿元、0.71亿元、0.41亿元。商业连锁板块居资金净流入第二位，净流入0.86亿元，净流入最大个股为百联股份、西单商场、友谊股份，分别净流入0.19亿元、0.19亿元、0.15亿元。造纸印刷板块净流入0.40亿元，净流入最大个股为青山纸业、福建南纸、山鹰纸业，分别净流入0.33亿元、0.26亿元、0.21亿元。
由此反映出短线资金流向两个新的特征。一是热钱的做多阵营发生了很大分化，因为化工板块、地产股板块等品种一直是近期热钱重点关注的对象，尤其是化工板块凭借产品价格上涨，近期一度成为涨停榜的常客。但昨日却出现在跌幅榜前列，说明短线热钱的投资偏好有较大改变。而医药等消费类或弱周期类个股走强，更从一个侧面佐证了这一点。
二是小盘股在分化中有资金持续关注特征。昨日统计数据显示，创业板、小盘等概念股板块出现了资金净流入，其中，创业板净流入0.63亿元，净流入最大个股为翰宇药业、乐视网、莱美药业。与此同时，行业确定成长的一些产业股也有资金关注，比如水利建设板块净流入2.38亿元，净流入最大个股为葛洲坝、钱江水利、粤水电。锂电池板块净流入1.37亿元，净流入最大个股为安泰科技、中科英华、风帆股份。这些都反映出短线资金由题材股向成长股转移的趋势。
不过，这一趋势仍然面临诸多考验，主要是因为资金流出趋势或将使市场的存量资金逐渐减少，难以支撑起热点的切换。数据显示，昨日两市有900多只呈现资金净流入，资金净流入超千万的个股有89家，但资金净流出超千万的个股有267家。短线成长股能否迅速接过做多接力棒，仍待考察。
周三沪深股指温和盘整，高低落差约在1%的区域内。上证指数收盘3007.04点，涨0.27%，成交1449.0亿元;深成指收盘12753.85点，跌0.35%，成交1043.9亿元。申万行业指数中，医药生物、有色金属和信息服务行业指数涨幅居前，化工、黑色金属和房地产行业指数微跌。终盘两市1421只个股上涨，198只平盘，652只下跌，15只非S、ST股涨停，4只跌停。上证指数、深成指日K线分别收出小阳十字星和小阴线。
从周三走势看，上证指数反弹遇阻，我们预计股指短期可能在3000点附近震荡整理。首先，从趋势线观察，自2009年8月高点3478点至2010年11月高点3186点的连线构成近期阻力。此线本月的压力位在3089点附近。此前我们对4月份的高点估计在3050点左右，股指实际运行超过了我们的预期，本周一摸高到3067点，但继续上涨的动力减弱。不进则退，股指自前期在3050点附近整理逐步退守至3000点上下震荡拉锯，不排除破位3000点的可能。
其次，股价结构频繁调整，较难发动普涨行情。近期市场不乏热点，但变动较快。今年以来跌幅较大的医药生物板块近日出现反弹，而银行板块小幅回调，化工和黑色金属也出现分化。不少股票不随指数波动，周二股指大跌，却有十余只股票涨停，周三股指盘整，同样有十余只涨停，前期超跌的股票强劲反弹。
再次，短期市场对个股的利淡消息较敏感。海普瑞的业绩低于预期，股价连续两个跌停;沦州明珠业绩同比下降，股价也跌停;双汇发展连续两个跌停，尽管仍有5503万多股卖压，但周三盘中有试探性买单。双汇发展的动向对大盘可能有点间接影响。
就近日股指走势看，深成指自2011年2月下旬以来基本维持盘局，短期仍可能在60日均线之上盘整，但如果收盘低于60日均线，则需谨慎一些。上证指数今年的走势强于深成指，60日均线(目前在2903点附近)可能成为近期的支撑位。操作上建议适量参与局部热点行情，短期操作需见好就收。
周三，以创业板、中小板为代表的前期滞涨股强劲反弹，并显著跑赢上证指数。在经历了5个多月的持续调整之后，这样的强势表现是否意味着这些股票将就此摆脱困境?分析人士指出，目前的市场状况或许无法支持这类股票全面走强，但部分个股已经初步具备了投资价值，未来整体震荡、个股分化的局势或将难以避免。
估值差异回归合理
自从货币政策回归稳健之后，资金面的捉襟见肘使得A股市场坐上了“跷跷板”，在年初至今的这段时间里，下降的一端是高估值的中小市值股票，上升的一端则是低估值的蓝筹股。统计显示，年初至今，上证指数和沪深300指数分别上涨7.09%和5.35%，行业指数中的黑色金属上涨24.42%，房地产上涨11.99%，金融服务上涨8.46%。而同期，创业板指逆势下跌11.33%，中小板指下跌6.30%，行业指数中出现下跌的板块包括信息服务(-4.9%)、电子元器件(-4.75%)、食品饮料(-3.1%)、信息设备(-2.50%)、医药生物(-2.48%)和农林牧渔(-1.58%).
在经历了这种结构化差异极大的行情之后，这两类股票的估值差异已经大幅缩小。统计显示，截至4月20日收盘，创业板股票的平均市盈率(TTM整体法，下同)与沪深300成分股的平均市盈率比值为3.65，处于近一年以来的最低水平。而中小板的这一数字也已经较去年年底的高峰水平回落了约15%，基本处在近一年来的平均水平。反观近期涨势凌厉的钢铁板块，其平均市盈率已经上升至23.08倍，目前与沪深300市盈率的比值为1.51，较去年年底的低位上升了约30%，处于近一年以来的最高水平。
分析人士表示，春节以来蓝筹行情的内在动力就是中小盘股票和蓝筹股的估值差异过大，而到了现阶段，这一基础理由正在削弱。从最近几日银行、钢铁等板块资金明显流出这一事实可以看出，这类低估值股票在大涨之后的吸引力显著下降。
个股分化将长期存在
如果说最近市场呈现的是蓝筹和中小盘的结构性分化格局，那么未来中小盘内部也将出现明显分化。
一个原因是2009年以来中小板、创业板的快速扩容导致股票数量激增，板块齐涨共跌的可能性不大。统计显示，目前中小板和创业板公司家数合计773家，这已经远远超过深市主板472家的公司数量;在这两个板上市的公司总市值约4.5万亿元，已经和深市主板的水平相当。
而更重要的原因是中小盘个股的估值和成长性分化也非常显著。统计显示，在570只中小板股票中，有137只股票的市盈率低于30倍，而有60只股票的市盈率超过百倍。从上述公司公布的2010年业绩看，增长速度也参差不齐，其中营业利润实现30%以上增长的有214家，而营业利润同比下降的公司有112家。而同样的情况也存在于创业板之中。
正因如此，同一个板块中的个股表现也呈现较大差异。以创业板为例，203家上市公司中，有134家公司的最新收盘价格低于上市首日收盘价，其中朗科科技的股价已经遭到腰斩。与之形成对比的是，有5只股票的涨幅超过50%，其中涨幅最大的机器人上市以来股价已经接近翻番。
分析人士指出，由于行业分布广泛，增长方式和增长速度没有同质性，中小盘个股走势的分化也是长期的和必然的。对于那些具备业绩增长潜力的公司，近期的下跌无疑为投资者提供了难得的低价买入机会;而对于那些估值仍然较高的个股，价值回归之路或许还没有走到终点。