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2020年8月以来，各类财物走势出现了较大分解。股票商场方面，商场心情较7月初有所降温，股票内部走势也有所分解，8月初至今，上证指数上涨约1.6%，创业板指数跌落约7.4%。债券商场方面，不同种类的债券体现也有所分解，8月初至今，十年期国开债收益率上行约6BP，三年期AAA信誉债收益率下行约5BP。通过前期股票商场的上涨和债券的调整，现在股债性价比康复到了相对均衡的水平。

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从微观经济根本面的视点来看，疫情后的经济康复体现出两个特色，榜首，根本面康复最快的时分或许已通曩昔。详细来看，7月份经济尽管整体连续修正趋势，但修正速度低于商场预期，比方7月工业增加值同比增加4.8%，增速与6月相等，并未连续3-6月份加快修正的趋势。第二，各个职业的康复速度不同较大。详细来看，第二产业康复的速度显着高于第三产业，其间部分职业增加率现已超过了疫情前水平，而部分职业仍未康复至去年同期水平，其间计算机、通讯、医药制作、轿车制作等职业康复速度较快，而餐饮旅行、交通运输等职业康复速度较慢。从地铁客运量和民航客座率等相关目标来看，也只康复到了去年同期的80%-90%左右。展望未来，整体上来看四季度经济复苏的趋势尽管较为确认，但各个职业复苏的斜率依然较难掌握。正是因为现在的微观经济出现出上述较为杂乱的复苏斜率，8月份以来大类财物的体现也并未出现单边行情，并且各类财物内部的分解也较为显着。

在这样的微观布景下，关于一般出资者而言，一级债基是一种“性价比”较高的出资挑选。一级债基在纯债基金的基础上增加了可转债的出资，一般来说，一级债基的收益率弹性往往高于纯债基金，低于二级债基和偏股混合类基金。咱们估计三季度股票和债券的动摇将会加大，一级债基因为可转债“下能保底，上能进攻”的特性，在掌握好大类财物仓位的前提下，能更好的掌握股票和债券带来的收益，也能更好的操控出资回撤。

通过多年的开展，富国基金搭建了完善的固定收益事务系统，专门设立了固定收益战略研讨部和信誉研讨部，其间微观研讨员、信誉研讨员和转债研讨员对职业完成了全掩盖，在亲近盯梢微观根本面和微观企业主体的基础上，为基金司理的决议计划供给根据和主张。富国天利增加债券（100018）建立于2003年，是国内建立最早的一级债基之一。作为富国基金的老牌产品，富国天利以平衡股债收益、对冲股债危险为操作思路，产品建立以来阅历过多轮牛熊检测和商场冲击，建立以来净值上涨284.11%，大幅跑赢同期成绩比较基准91.64%的涨幅（来历基金2020二季报，到2020年6月30日），产品成绩体现杰出，是现在微观环境下的较优挑选之一。

（文章作者为富国纯债、富国汇利等基金基金司理 张洋）

（本文刊登于2020年8月31日《我国证券报》基金周刊版面）