房地产业：房产税和房价决定短期地产股走势
我们的观点：
重申我们提出的把握地产股行情的分析框架，即“四个基本点”——政策、成交量、房价、估值。前三个要素决定地产股趋势，第四个要素决定地产股运行空间。无论是趋势性的反弹还是反转，均取决于前三个要素。
目前，地产股所处背景——房产税是当前政策关注焦点，成交已大幅萎缩，房价尚未下跌，显然，按照“四个基本点”的分析框架，房产税是否出台及房价走势将决定短期地产股的走势。
若房价继续上涨，地产股投资机会根本无从谈起。我们认为，房价下跌是必然，而这是政府之愿、行业之福、投资之道。当然，下跌还需时间过程。因此，房价走势其实已经不是变量，唯独的变量是房产税。
若上海房产税不出台，则短期利空政策出尽，地产股将上涨，但上涨将是对政策利空预期的修复上涨，能否形成趋势性反弹尚需市场面的支撑，即成交量和房价的支撑。若房产税不出，目前一线城市成交量可以视为筑底(北京、上海、深圳等一线城市近日的成交量已回落至08年最差的时期，见右图)，所以，房价回落之时(媒体纷纷报道可能就是时间节点)，恰是政策不再收紧、成交量上行的信号，地产股上涨将演化成趋势性反弹。
若上海房产税出台。首先明确的一点，即使出台，我们认为政策不会太过严厉。原因：此轮地产调控的逻辑是压制需求，增加供应，逼空开发商资金链，迫使房价理性回归。而“限贷、限购”等政策已经非常明显的抑制了需求，多数城市成交量锐减就是证明，政府压制需求的目的已经达到，没必要再通过严厉的房产税把需求进一步打压至谷底，政府的下一步政策重点将是如何增加供应，如何收紧开发商的资金链条。而且从历来政策调控的思路来看，都是渐进式的，如从09年底国十一条，到2010年4月的国十条，是渐次加码的过程。所以，不到万不得已，政策往往是从松到严。从这个角度讲，房产税出台更多将是突破“从无到有”、“为目前短效政策退出前引入长效机制”的铺垫，因此，我们预计房产税力度不会太大，对购房人而言，实质增加的成本可能很有限，但可能会加重购房人的观望情绪，成交会再次萎缩。在这种情况下，地产股将下跌，但政策的边际效果将是递减的，不论是楼市的成交量，还是股市下跌幅度都不会太大，待市场对政策消化之后，成交量不再萎缩，再次筑底时，同样，房价的松动，将视为地产股趋势性反弹的机会。
若上海房产税出台，且力度非常严厉，则地产股和楼市成交量将出现大幅下跌，但我们认为这是小概率事件。
银行业：点评中行和兴业银行股价异动
摘要：
6月2日中国银行股价下跌5.12%，兴业银行股价下跌5.76%，跌幅显著大于其它银行股。上述两公司股价异动均非公司基本面发生变化，我们维持对兴业银行增持和中国银行“谨慎增持”评级。
中国银行2日股价大幅下跌的主要原因：
(1)因发行可转债等原因，前期股价表现较其他银行股更为坚挺，昨日出现补跌。5月25日至6月1日期间，中行跑赢其他大行5.6%--9.14%。
(2)前期为认购可转债而抢权的套利资金部分退出。因中行可转债对原股东优先配售，投资者对可转债价值的认可使其赶在优先配售股权登记日(6月1日)及之前在二级市场购买中行股票。而在可转债认购开始后，部分投资者可能出售正股以腾挪资金认购转债。
另外，除原股东优先配售外，据悉此次中行发行可转债冻结保证金3000多亿元，对应申购的可转债达1万多亿元。
兴业银行2日除权后股价仍大幅下跌的主要原因：
前期配股停牌，复牌后补跌(5月25日-6月1日兴业因配股停牌期间多数股份制银行股均出现6%左右的跌幅)。