药品安全监管趋严,药用包装材料晋级。医药职业联系民生健康,作为国家推动医疗卫生体制改革的要点,保证药品供给并继续进步药质量量是职业开展长时间逻辑。近年来相关方针相继出台,对药质量量和安全的监管继续趋严,推动药用包装材料晋级。欧洲国家仅根本药物中清晰运用I类玻璃包装的份额已高达69.3%,中性硼硅玻璃(I类)将逐渐代替占有国内药用玻璃商场主导地位的低硼硅和钠钙玻璃。中性硼硅玻璃价格是低硼硅和钠钙玻璃4~5倍乃至更多,估计国内需求待晋级空间巨大。
药用玻璃职业晋级亦面对较大的难度和应战。中性硼硅玻璃出产技能壁垒高难度大,模制工艺国内只要山东药玻被商场认可,控制工艺根本依靠进口。药用玻璃作为重财物职业,长时间以来需求结构低端,竞赛剧烈产品价格低廉,严峻限制职业界企业晋级转型。药用包装职业专业化程度高,受国内推动仿制药一致性点评和药品安全监管,制药企业承当较大的压力,估计受下流客户认可的I类玻璃出产企业将继续获益于职业需求结构晋级,药用玻璃职业集中度将进一步提高。
以长博短,百年药玻。现阶段职业界的企业都在加快布局中性硼硅玻璃范畴,但大都企业在缺少技能和客户根底的前提下轻率转型危险较大,叠加国内环保监管继续趋严,药用玻璃职业集中度估计将进一步提高。龙头山东药玻在规划、技能、服务和产品等范畴优势杰出,定坐落“百年药玻”,在总本钱抢先的差异化布局下,竞赛优势继续得到稳固。公司管理层持股配套基金激励机制,将进一步助力公司良性开展。
盈余猜测与出资评级。山东药玻为国内药用玻璃龙头,获益于药品安全监管严厉带来的市占率提高,产品晋级营收结构不断优化,营收增加稳健;规划和本钱优势明显,继续深挖潜效,盈余才能稳中有升,成绩稳健增加。公司一级耐水药用玻璃控制瓶项目投产可期,新式耐碱玻璃量产成功推行中,并继续拓宽国内外商场,未来将不断增厚公司成绩。咱们上调公司19-21年归母净利润别离至4.62、5.80、7.25亿元(原猜测4.50、5.47、6.56亿元),复合增速26.5%;EPS0.78、0.98、1.22元,保持“买入”评级。
危险提示:需求增速不及预期危险,原材料燃料价格上升危险,交易冲突的不确定性和汇兑损益危险等。（光大证券）