主营业务
主营业务为应用于液晶电视等液晶显示领域的精密金属结构件、电子元器件的设计、生产、销售,主要产品包括液晶电视精密金属冲压结构件、底座、模具及电子元器件等。
精密金属结构件:发行人精密金属结构件产品是液晶电视的结构部件,具有承受载荷、固定零部件、保护内部器件、外观装饰等作用。其中精密金属冲压结构件销售占比最高,具体包括精密金属冲压后壳、精密金属冲压背板、精密金属面框、散热片、加强板等,其中又以精密金属冲压后壳、精密金属冲压背板为核心产品。
发行人电子元器件产品主要是应用于液晶电视、照明行业、工业控制等领域的电子变压器、电感器、滤波器等。
行业信息、竞争格局
上世纪80年代后期,中国逐步成为全球第一大电视机生产国,主要竞争对手为日本、韩国厂商,近年来中国电视机品牌的市场份额正不断提升。根据奥维云网的数据,2016 年,全球彩色电视机出货量为2.3亿台,根据国家统计局数据,当年度,国内彩色电视机产量为15,769.64 万台,国内市场出货量占全球的比率达到65%以上。
2000 年以来,国内彩色电视机产量由3,936.00 万台提升为2017 年的15,932.60 万台,年复合增速8.57%。2010 年以来,国内电视的产量增速趋于下降,但作为全球最大的电视机生产国,每年仍然保持了数量庞大的出货量,相应地配套零部件的需求保持较大的基础及一定的增长。发行人作为液晶电视精密金属结构件领域的规模化企业,可分享液晶电视行业需求增长带来的可观市场机会。
发行人主要产品中占比最高的是精密金属冲压背板、精密金属冲压后壳,用发行人2015-2017 年精密金属冲压背板、精密金属冲压后壳的销售量与国家统计局公布的同期全国彩色电视机生产量数据相除,可以计算出2015-2017 年发行人精密金属冲压背板、精密金属冲压后壳产品市场占有率如下:
发行人的主要竞争对手有惠州市升华工业有限公司、安徽佳森精密科技有限公司、东莞市豪顺精密科技有限公司、东莞特鼎精密工业有限公司、苏州东山精密制造股份有限公司、苏州胜利精密制造科技股份有限公司、江苏凡润电子有限公司、嘉彰股份有限公司、州巧科技股份有限公司等。
财务状况
业绩情况分析:2015-2018年1-9月,公司的营业总收入分比为95,200.98万元、138,406.32万元、166,998.09万元、105,567.05万元,2015-2017年年均复合增长率为32.44%;归母净利润为6,902.20万元、8,373.67万元、8,802.36万元、6,782.67万元,2015-2017年年均复合增长率为12.93%。
毛利率分析:2015-2017年1-9月,公司的综合毛利率为25.23%、26.27%、20.71%。
结论
公司是电视上游,属性上算一个相对低技术含量的纯硬件加工厂商。单价在70元左右,也就是说全球市场规模在160亿人民币左右。竞争格局上,主要的竞争对手在国内,基本是价格战,毛利率20%左右。对应在下游上,主要的下游也不是电视行业的强势客户。由于新股的估值问题,不建议关注。