短期内H1N1甲型H1N1流感改变旅游复苏轨迹。多灾多难的2008年旅游数据不同程度下滑，正当行业复苏之际，又遭遇H1N1甲型H1N1流感影响，旅游行业再度陷入低谷。

　　H1N1流感影响是暂时的，程度也将远远小于“非典”。H1N1流感感染人数虽多但死亡率很低，是可防、可控、可治的，其对旅游业的影响必将是短暂的，影响的程度也会远远小于“非典”。

　　我们预计2009年国内旅游收入同比增长10.56%，旅游总收入同比增长6.78%，2015年前我国旅游总收入年复合增长率可达11.87%。

　　环城市休闲度假旅游将成为行业热点。我们分析认为目前闲暇时间是制约旅游消费的关键因素；新的假日制度促进短程旅游的发展，环城市休闲度假旅游将成为行业热点；带薪休假制度将促进我国休闲度假旅游的发展。

　　国资改革和金融危机为酒店业带来收购、兼并、重组机会。集团化是酒店业发展的趋势，国内酒店业大多属于国资，条块分割严重，行政主导的国资整合将推动国内收购兼并，金融危机带来国际并购机遇。

　　世博会将引领上海旅游业走出寒冬。我们分析了多次世博会对日本入境旅游及举办地酒店业的正面馆促进作用，认为上海旅游业将真正受益于世博会。

　　行业“增持”评级。自甲感流行以来旅游股表现明显弱于大盘，我们对比旅游股与沪深300的历史PE和PB后认为旅游类上市公司的估值相对于沪深300仍有一定估值空间。

　　重点关注：锦江股份（600754.SH）、中青旅（600138.SH）、峨眉山A（000888.SZ）、桂林旅游（000978.SZ）、黄山旅游（600054.SH）。我们建议关注三类公司：最先受益于行业复苏的处于环城市旅游栖息带的景区、度假类上市公司，具有国资重组和整合、兼并收购预期较为强烈的上市公司，受益于世博会和迪斯尼的长三角地区的上市公司。海通证券

化肥行业：淡储季节磷肥市场好于尿素 钾肥 荐3股

　　主要观点

　　尿素进入淡储行情基本结束

　　目前，国内尿素市场已进入淡储阶段，根据规划，今年淡储总量将控制在1600万吨，其中尿素占到800万吨左右，其余以磷肥为主，时间确定为10月到明年3月。国际方面，09年受全球金融危机的影响，国际肥料工业联合会（IFA）预计全球尿素消费量将同比下降1.6%。四季度国际市场尿素供需缺口不大，尽管11-12月份中国尿素仍将继续出口，但是价格可能仅能保持在前期出口价格的水平，因此对国内市场的拉动作用不会太明显。综合判断，年底前尿素价格大幅回暖基本无望，年内行情结束。

　　磷铵销售进入高峰

　　4季度印度等国际主要进口商仍将有采购需求涌现，主要为来年春季储备库存，估计我国4季度出口数量在30万吨左右，预计后期国际市场磷铵价格会在目前基础上有所下滑，但不会出现大幅下调的可能。国内方面，部分市场长假期间二铵出现断货、供不应求现象，乐观估计，今年淡储期间磷铵成交量应比较理想。

　　钾肥消费持续低迷

　　据估计，今年全球钾肥生产企业削减总产量接近200万吨。明年需求真正回温之前加钾等公司仍然会控制产出。而全球大部分进口市场采购依旧谨慎，尤其表现在巴西，另外美国、欧洲和亚洲需求也不尽如人意。

　　之前市场曾寄希望于中国谈判达成为市场带来信心，然而目前中国国内复合肥需求仍处于低迷状态，所以氯化钾需求也无法得到支撑。

　　投资建议评级：未来十二个月内，有吸引力。

　　继续看好湖北宜化、盐湖钾肥、新安股份。上海证券