公司布告信息:公司于12 月27 日晚布告:与我国铝业公司拟签署《增资扩股协议》向我国稀有稀土有限公司增资3.89 亿元,参股有限公司20%的股权。我国稀有稀土的为中铝公司的全资子公司。公司以旗下中铝广西有色崇左稀土开发有限公司的轻稀土资源为根底,辅佐以江苏区域的稀土别离和深加工产能进行配套出产。
主业盈余乏力,活跃寻觅新的职业切入点。公司于本年一季度投产2×300MW 热电机组项目,有用降低了公司的用电本钱,使得公司主营事务毛利率从去年末的-2.13% 提高转正,前三季度到达2.8%。显着降低了主业亏本起伏,有用化解了公司的财政危险。现阶段,公司依托参股公司赵固动力带来的出资收益,在电解铝职业全体景气下滑时期,有力的确保了企业的现金流的稳定性,使得企业得以渡过难关,并找寻新的职业出资和开展时机。
进入稀土职业,稳步拓宽新事务。稀土职业在阅历前几年价格的大幅动摇之后,产品价格逐渐趋于稳定,职业逐渐由实体需求层面引导回归商场化。现阶段,因为下流商场相对疲弱,价格在短期内难以看到趋势上升的时机,但根据下流对资源的长时间依靠, 职业未来仍有较大开展空间。公司在这一阶段考虑进入职业亦在情理之中。从出资量来看,3.89 亿的出资额度控制在合理的危险接受规模之内,显现出公司相对稳健的出资取向,一起保存未来稀土职业景气上升或许带来的可观出资收益的期望。
参股公司短期成绩奉献有限,战略意义或大于现实意义。我国稀有稀土旗下参股和控股多家公司,首要资源根底在于所控股的中铝广西有色崇左稀土开发有限公司。它具有广西壮族自治区仅有的一本稀土采矿许可证。对应氧化物REO 储量3368 吨,每年开采量约为300 吨。仅占公司全体收入很小一部分,阐明公司事务仍以锻炼别离为主。公司2012 年完成1.3 个亿的盈余,本年上半年亏本500 万元,显现稀土价格动摇对其质料收购本钱构成严重影响,咱们判别,参股出资对公司短期成绩奉献相对有限,但此举战略意义较强,有望提高公司现有估值水平。 保持“中性”评级。参股公司成绩存在较大不确定性暂不归入核算,在2013-2015 年铝价14500、14000、14000 元/吨的假设下,咱们对公司2013-2014 年盈余猜测分别为:0.36、0.33、0.31 元/股,对应动态PE17、18、19.7 倍。保持中性评级。
危险提示:铝价继续疲弱,导致公司主营事务连续亏本,参股公司盈余不达预期。（华泰证券）