2016年股市最大的特色便是上市公司的“壳价格”不断走高。其首要原因是股市融资方针,详细而言,对新股发行收得太紧而上市公司的再融资方针放得过松。

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所谓“壳公司”是指有些上市公司的主营业务现已失掉商场竞争力,其财政处于亏本状况,有必要转让操控权由新的大股东注入新的财物才干保证该股票不被商场摘牌。这些公司在操控权转让时的估值便是“壳价格”。

最近两三年里,上市公司的壳价格行情继续走高。尽管股市在2015年7月份前后呈现较大起伏动摇,但壳价值从整体上来说仍是不断上升的。咱们以沪市50只最小市值的股票作为壳公司的样本,它们的市值的算术均匀在2014年至2016年第三季度末,上涨了近2倍。

特别值得重视的是,尽管当时的股指比较2015年最高点还有40%的距离,但这壳公司的市值指数现已超越了2015年的6月初的最高点。假如将调查的时刻区间拉长,壳价格从2013年开端是不断上升的。2013年头的10只市值最小的壳公司的均匀市值只要7.07亿元,这10只股票在2013年均匀上涨了91.15%。2016年头市值最小的10只股票的市值均匀值为30.30亿元。

导致壳价格不断增值的原因是杂乱的,与新股发行准则和退市准则都有关。新股发行的核准制,企业上市需求通过绵长的批阅程序,等候批阅的拟上市公司数量越多,批阅的速度越慢,壳公司的价格则越贵。2013年前后新股发行一度中止,2014年中尽管得到康复,但发行的速度适当慢,而预备发行的公司却越来越多,排队预备发行上市的公司数量从两年前的600多家添加到当时的700多家,这是壳价格不断上升的原因之一。

有些产业本钱和金融本钱高调介入壳公司也是导致壳公司股票价格不断上涨的原因。最典型的是恒大地产,该集团在取得A股“嘉凯城”的控股位置后,再出手上市公司“廊坊开展”,终究成为廊坊开展的榜首大股东,导致股价接连涨停板。在“廊坊开展”股权争夺战硝烟未散之际,恒大地产再入“深深房”,欲追求借壳上市。和恒大集团行为相似的还有许多,这与呈现所谓的“财物荒”有必定的联系,在本钱过剩的布景下,这些组织企图进行“自主可控”的出资测验,操控上市公司并对之进行财物重组成为这些本钱的挑选。

但上述要素在我国股市的二十多年前史中一向存在,而壳价格快速上涨却是最近3年的工作,阐明还有新的要素在推高上市公司的壳价格。

笔者以为,导致壳价格快速上涨的首要原因是有关上市公司融资方针的改变。以2016年度为例,前三季度上市公司再融资规划比去年同期有较大起伏添加,其间主板商场完成再融资11168亿元,中小板商场和创业板商场再融资分别为5019亿元和2076亿元,再融资的规划算计18263亿元,同比添加140%。

本年度再融资的最大特色不只表现在整体规划的大起伏添加上,还表现在单个上市公司的再融资规划较大,超越100亿元的融资事例有16宗,长江电力、苏宁云商、西安民生、海航根底、紫光股份等一次性融资规划超越200亿元。

从股市融资的整体状况看,再融资的规划是首发融资规划的20倍!表现了融资方针倾向于上市公司的再融资,而对新股发行的数量及融资规划均采纳严格操控。这样的融资方针导向一方面使等候首发融资的排队数量大起伏添加,提高了新股发行的本钱,变相提高了上市公司的“壳价格”;别的一方面使上市公司作为融资途径的功用敏捷凸显,操控一家上市公司就意味着能够获取廉价的资金。导致二级商场炒壳之风愈演愈烈。

从股市为实体经济服务的视点看,监管者应该放松新股的IPO并收紧再融资。由于上市公司自身并不短少融资途径,它们能够很便当地从银行取得资金支撑。真实需求协助的是未上市的公司,将资金装备到拟上市公司能够更好的服务实体经济。假如说上市公司的再融资归于如虎添翼的话,新股的IPO则是济困扶危。

因而,上市公司壳价格飞涨的背面是融资方针失衡所造成的,要纠正此歪风,股市需求供应侧的变革:添加IPO的核准速度,放缓以定向增发为主的上市公司再融资。

最近一段时刻,监管部门好像现已对融资方针进行了修正,11月份的新股发行悄然加速,而再融资数量有所削减。无疑,这是正确的挑选。