周三(12月27日)，国债期货收盘涨跌纷歧。十年期国债期货主力合约T1803收盘相等于上一交易日报92.99元，五年期国债期货主力合约TF1803跌0.02%报96.490元。银行间现券成交清淡，收益率小幅上行。十年期国开活泼券170215收益率上行2.01bp报4.87%，十年期国债活泼券170025收益率上行1.25bp报3.90%。

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近期央行公开商场接连净回笼资金，商场资金面接连紧平衡，货币商场利率全面上涨，债市反弹暂时受阻。关于现在的行情，短期大可不必失望，接近年底货币商场利率上涨是常态。逢年过节，即便央行投进大额资金量，货币商场利率上涨仍是不可避免，这对长时间利率走势影响不大。且未来有超万亿元规划的财务存款投进，必将大大缓解商场流动性。近期发布的经济数据相对偏弱，对债市心情有利好支撑。近期人民币继续走强，这也对债市的反弹有积极影响。尽管长时间来看，债市仍在跌落通道中，但咱们相对看好商场短期的反弹行情。

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央行公开商场接连净回笼，首要影响短期资金利率。周三(12月27日)，央行称现在银行系统流动性总量处于较高水平。接近年底财务开销力度加大，对冲央行逆回购到期等要素后仍将继续推高银行系统流动性总量。12月27日央行不展开公开商场操作，当日有400亿逆回购到期，当日净回笼400亿元。这是央行接连四日暂停公开商场操作，对非银组织形成心理压力，资金面较上一交易日显着收敛，跨年资金特别严重，非银组织在交易所拆入隔夜资金本钱超10%，融入跨年资金本钱超越8%。银存间质押式回购加权均匀利率、交易所债券回购利率大幅飙升，但这是逢年过节的“例行”上涨，与长端利率关系不大。

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财务存款资金投进远大于央行公开商场净回笼，流动性无虞。12月22日，央行公开商场操作布告中，提到了财务开销的要素。12月估计开销总规划超越2万亿元，财务存款净开释超越1万亿元(扣除12月的财务收入，剩下1万多亿元)，财务开销对流动性的净弥补超越1万亿元。本周公开商场共有2900亿元资金到期，与上万亿元的财务弥补资金比较，到期规划并不大，商场流动性压力将得到极大缓解。这将是推进债市反弹的重要要素。

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经济数据疲软，有助于提振债市心情。12月27日，我国国家统计局发布，11月规划以上工业企业完成赢利总额7858.2亿元人民币，同比增加14.9%，较10月大幅放缓10.2个百分点。国家统计局解读称，放缓首要受价格涨幅回落影响，首要是因为产品的出厂价格回落，企业部分库存原材料为前期价格相对较高时购进，必定程度影响了企业降本钱进程，需进一步重视。从此数据来看，获益于供应侧变革的工业企业赢利前期大涨，但也同样会遭到本钱上涨的压力，未来经济能否真实企稳上升依然有待调查。经济数据低于预期，尽管对现在的利率格式影响较小，但对商场心情的提振有正向的影响。

可是需求留意的是近期美债收益率继续攀升对国内债市心情的影响。两年期美债价格创出2010年4月以来新低，收益率升至1.92%为2008年9月以来新高，十年期美债收益率一改此前长时间的陡峭走势，忽然上涨。当地时间12月20日纽约尾盘一度涨至2.4989%，达3月20日以来盘中最高位，创9个月最高，收盘价为2.497%。尽管美债收益率对国内利率没有直接影响，但加快上行，短期内对国内债市心情的负面影响不容忽视。

全体来看，现在的货币商场利率走高是年底的正常体现。央行公开商场接连净回笼资金是因为前期跨年资金已足额投进，且财务存款未来将开释超万亿元的流动性，彻底可以满意近期流动性的需求，对资金面无需忧虑。从国债期货走势来看，近期期债显着抗跌，体现强于现券，其对应现券IRR体现继续转正，皆代表对后市较为达观。故债市长时间仍在跌落通道，但短期坚决看好小阳春行情。