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研究机构：中信建投证券 分析师：高晓春 编撰日期：2014-11-07
事情
公司发布严峻财物重组草案。
简评
正式计划已出：收买两块财物，一起配套不超越25%的融资
公司严峻财物重组的草案为：向中船集团发行27209.93万股及支付现金68040.83万元购买其持有的黄埔文冲100%股权，向扬州科进发行6831.3338万股购买其持有的相关造船财物，一起拟以不低于16.48元/股的价格向不超越10名特定出资者非公开发行股票征集配套资金不超越160788.24万元。
发行股份略有改变，配套融资金额调整
和上周末发布的预案比较，草案内容改变很小。首要，定向增发价格没有改变，收买财物定增价格为前120日买卖均价，14.17元;商场定增价格为不低于前20日买卖均价16.48元。其次，收买财物发行股份略有改变。因为黄埔文冲评价值正式承认、和前面预估值略有差异，向中船集团增发股份添加52.33万股到27209.93万股。终究，25%配套融资的核算根底从55.04亿元变为48.24亿元，征集资金从18.35亿元降为16.08亿元，估计增发的股份也从1.11亿股削减为9757万股。
重组动作推动高效，将成为A+H军工榜首股
尽管公司停牌预备重组的时刻很长，从4月6日布告停牌到11月3日复牌、近7个月时刻，但间隔重组预案发布仅一周时刻即举行第2次董事会承认重组的正式草案，并承认12月22日举行股东大会，远快于现在正在重组的其他军工企业。能够判别，公司前期预备足够，推出预案很短时刻内取得许多批复和审阅，磨刀不误砍柴工、重组动作推动高效。
对被收买财物黄埔文冲2015年盈余补偿许诺
收买黄埔文冲，主营结构将添加护卫舰、海工、公事船、支线集装箱船和挖泥船等，丰厚产品结构。一起，黄埔文冲估计本年完结净赢利2.75亿元，而前三季度广船自身为亏本6.15亿元。尽管新的并购重组方法没有硬性要求，中船集团还对被收买财物黄埔文冲2015年的净赢利做了盈余补偿许诺、不低于2.86亿元。
重申翻番涨幅，将成为中船集团全体上市的渠道
咱们判别，广船收买黄埔文冲不是收买军船财物、资本运作的完结，广船将继续收买中船集团其他军民船财物、终究成为中船集团全体上市的渠道。从补涨需求、成绩弹性和继续整合预期三视点动身，广船复牌、股价翻番。保持35元目标价和买入评级。
我国重工：归纳海岛开发将成公司下一个亮点
我国重工 601989 轿车和轿车零部件职业
研究机构：中航证券 分析师：李军政 编撰日期：2014-12-15
出资关键：
民船事务短期赢利空间有限，去产能负重致远。据克拉克松计算，2014年1-11月，我国船厂接单量为1458.2万CGT，同比下降32.0%，显现民船商场在运力严峻过剩的布景下开端呈现重复。此外，去产能进程仍然严峻，工信部为此先后发布两批我国船厂“白名单”，共60家船厂入围。“白名单”的出台或将加快筛选底层船厂、促进职业复苏。公司现在手持订单大部分都是13年曾经的订单，而上一年8月份之前的新接受订单质量欠佳，依据收入承认时点推迟一年的经历判别，本期公司在民船范畴的赢利空间将继续收窄，复苏进程略低于预期。
石油价格下滑冲击海工配备事务，我国南海战略将是重要支撑。跟着近期世界原油价格的跌落，海上开发热心有所削弱，配备需求放缓。而当时我国的南海开发战略不受原油价格周期性动摇的影响，将成为公司海工配备事务的重要支撑。此外，行将出台的《海洋工程配备（渠道类）职业标准条件》也将从供应端影响商场竞争格式，公司作为海工配备龙头之一将显着获益。
三沙归纳海岛开发或成公司继军工军贸之后的又一亮点。南海乱局本质上源于对油气资源的抢夺，直接原因则是我国历史上的战略忽视和配备落后的无法。现在跟着我国经济的兴起和配备的长足进步，国家的目光再次投向南海，该乱局或将逐步收敛。中船重工集团或将与三沙市打开深度协作，凭仗雄厚的技能实力和总包才能，在重要根底设施、海岛归纳保障系统、政府公事船只、新式渔业船只、南海旅行配备、岛礁防卫配备等方面充沛参加三沙市开发制作。公司作为集团主业上市公司获益最大。三沙市触及岛屿面积13平方千米，海域面积200多万平方千米，挨近全国陆地面积的25%。全市260多个岛屿（包括争议岛屿）除少数岛礁外，多为无人居住的小礁崖。除了现在正在扩建的永兴岛和南沙诸岛之外，未来国家将分批有序的进行围海造岛，制作高楼、构筑工事，制作工业企业，乃至是中小型机场。全体工程量适当巨大，制作费用惊人，据测算，制作一个高出水面3米、面积为5平方公里的永暑人工岛需求100-500亿元，以中心值300亿来大略计算，仅南沙7个岛屿的扩建工程就需花费2100亿元。跟着后续科研院所改制完结并注入，在三沙市的开发制作上公司将逐步取得新的才能深度参加，凭仗在归纳海岛开发、深海勘探、海水淡化和风电等新兴产业范畴的雄厚技能储备和总包经历，具有显着的先发优势。
盈余猜测。咱们估计公司14至15年EPS分别为0.189元和0.242元，参照2015年可比上市公司PE约38.08倍，鉴于中船重工集团后续财物证券化和国企改革进程对公司估值的提高，公司15年目标价9.22元，保持“买入”评级。
危险提示：民船去产能进程缓慢;科研院所改制进程低于预期。
长春一东三季报点评：办理提高效益
长春一东 600148 轿车和轿车零部件职业
研究机构：东北证券 分析师：刘立喜 编撰日期：2014-10-27
前三季度，公司完结经营收入4.91 亿元，同比增加2.41%;完结归母公司净赢利2773 万元，同比增加13.49%，完结扣非后净赢利2582 万元，同比增加22.23%。尽管商用车职业继续低迷，陈述期内货车销量同比下降8.40%，可是公司首要配套的重卡体现相对抢眼，同比增加2.65%，因而公司收入并没有受太大影响。
净赢利的增加首要得益于公司推广全面的精益办理，加强了对本钱的办理和费用的操控。在收入仅增加2.41%的情况下，出售毛利率为31.51%，同比上升3.52 个百分点。