软逼仓（Soft corner）：一般把多头或空头使用资金优势来拉抬或镇压期价的行为称为硬逼仓，软逼仓则是指多头或空头使用资金和现货途径的优势在合约交割挨近时采纳保持持仓进入交割月的行为，此刻敌对的一方因为资金的原因而被逼斩仓，然后形成价格朝对方有利的方向开展。

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近期有两个与零售业相关的新闻或许会给零售股带来正反两面影响。正面音讯是，《国内贸易“十二五 ”规划》(下文简称《规划》)估计将于4月底出台，这将给现在疲弱的零售商场带来一些活跃的信号;晦气音讯是，来自央行的储户问卷查询结果显现，在当时物价、利率以及收入水平下，85.8%的城镇居民倾向于储蓄(其间，44.2%偏好“出资债券、股票、基金等”的变相储蓄，41.6%偏好“储蓄存款”)，14.2%的人倾向于“更多消费”，这是1999年查询以来的最低值。

对上述两个事情，咱们以为对职业影响如下：

1、《规划》将成为现在疲弱零售职业中活跃的信号，白马股或迎来一次反弹时机。咱们以为，尽管《规划》对二级商场的影响有限，但影响肯定是正面活跃的。在现在零售业缺少热门影响、行情疲弱的环境下，零售股会因而取得少许反弹时机。

2、尽管消费志愿下降，但影响消费的中长时刻要素收入水平仍处于向好趋势。“十二五”期间，保证水平的进步和掩盖人群的不断扩大，对低收入人群的社会保证不断完善，将使得这部分人群的消费志愿和才能逐渐得到开释。此外，保证房方针的会集推进，未来也会使得高价商品房关于其它消费的挤出效应逐渐下降，提高居民全体消费志愿。因而，从中长时刻的视点来看，咱们持续看好消费率提高和零售业态立异下零售职业的出资时机。

3、二季度或将迎来零售股的反弹，原因在于：榜首，零售股估值修正需求。通过近6个月的跌落，无论是商贸股相关于沪深300的估值溢价，仍是商贸股本身的估值水平都较之前有所下降。现在中心商业股的2011年猜测市盈率现已抵达26倍以下。较正常30倍乃至35倍市盈率水平仍有较大的估值修正空间。第二，年报挨近结尾，以高生长和高分配为主题的出资热心衰退，此刻以稳定增加为主题的出资心情将从头燃起。

白马股中咱们主张重视：购事务厚积薄发且估值低的苏宁电器 、股价低于定向增发价且生长性杰出的王府井 ;布局快能平衡长短期利益为未来打下根底的友阿股份和天虹商场 ;超市和百货事务开展势头都很好的鄂武商;超市方面，重视门店运营状况有改进的步步高，以及一向稳健扩张，区域优势显着的武汉中百 ;题材股中咱们主张重视股权争夺战风口的津劝业 、财物注入预期的渤海物流以及重组概念的北京城乡。

今年以来A股商场在CPI和货币方针的缝隙中震动。咱们以为二季度货币方针难以放松，假如4月中旬今后，数量型调控手法持续加力，那么将引发A股的调整危险;反之可再次“进攻”。4月中旬之前则是春季攻势的撤离阶段，可使用商场的震动边走边撤。品种上，主张挑选股价和估值均在底部的“白马股”。

通胀杂乱经济或许偏热

咱们以为，通胀尽管阶段性可控，可是中期仍有较强不确认性，因而紧缩方针会持续稳固，然后下降通胀预期。

央行调研显现，居民通胀预期在季调后依然处于上升通道中，且肯定水平已创下2001年以来的前史新高。2007-2008年通胀周期中这一数据的高点出现在2007年3季度，与CPI环比增速的高点共同，但通胀同比增速则在2008年1季度才见顶。

两会之后，3、4月份为国内季节性出资高潮，将对出资品价格发生拉动。出资偏热将强化劳动力本钱上涨，而且年中通胀基期翘尾较高。别的，中东形势再度紧张也将持续对油价发生推进，然后加大输入性通胀的压力。

关于经济，商场短期不合较大。以为经济已偏冷的，首要依据是消费目标。可是，消费趋冷与高通胀有很大联系，并不代表经济已冷。而且，其他经济目标均显现经济仍有偏热危险。PMI抢先目标季调后平稳且仍处于高位;出资、进出口数据季调后均处于较高方位;煤炭、建材、粗钢、混凝土机械产值季调趋势均处于高位，焦煤、水泥、钢铁价格冷季不跌。特别是3、4月份为季节性出资旺季，经济仍有上行危险。

短期方针放松或许性不大

根据对数据的解读，咱们以为，当时经济环比平稳，还不到放松方针来保增加的境地。

考虑到消费受制高通胀，经济更依靠出资，而现有出资形式又激化通胀预期、劳动力本钱上涨，因而，压通胀的杂乱性较强。咱们倾向地以为，4月中旬发表的3月份微观数据将进一步验证经济偏热的判别，调控预期不光不会削弱反而或许增强，后续咱们估计准备金率上提空间1-2次，加息空间1-2次。在紧缩方针不提早放松的前提下，大约年中左右的时点，首要经济环比才有或许回到相对较低的方位上。

一旦紧缩方针的累积效应充沛开释，特别是房地产持续行政化调控和信贷偏紧，将导致地方政府财力受限，对保证房、水利等民生工程的出资才能和志愿下降，然后引发经济“滞”的危险。别的，一二线城市房地产缩量持续一个季度以上，将引发对经济增加的失望预期，这个时刻点大约也在年中前后。而三四线城市房价飞涨引发调控预期增强，短期内彻底对冲一二线城市的增量难度较大。

更关键是，出资者预期的动摇往往抢先于经济的实践动摇，且起伏远高于经济实践的动摇起伏。后续一旦经济调控持续加力，出资者的忧虑将从头加重，然后引发商场调整压力。

因而，趋势出资者能够等候经济增速回落、价格环比降至低位、货币方针改进之时，再进行更活跃、更猛烈地进攻。而价值出资者能够保持仓位，等候产业资本受困于现金流而减持生长股股票时，在更合理乃至是轻视的价位买到未来的大牛股。

挑选攻守兼备的白马股

尽管货币方针难以放松，但短期来看资金面没有恶化，行情尚能“磨”。不过趋势上，考虑到公开商场操作对冲力度加大、通胀预期重复、出资旺季名义需求上升，上半年资金面的“蜜月期”已过。

咱们以为，当时A股仍是震动市，2、3月份有行情，4月初仍可相对达观，假如4月中旬确实经济偏冷、通胀回落、方针放松，那么到时再进攻也来得及;假如那时契合咱们经济偏热、通胀反弹的预期，则4月中旬之前，边走边撤便是更好的挑选。更远的来看，咱们对二季度中后期持谨慎态度。

装备上，咱们主张挑选股价和估值都在底部的职业，首选金融、地产、交通运输;一起，精选各个职业中估值合理、生长性确认的龙头公司;别的，估值较贵的能够边走边撤，包含部分强周期类股以及受压于巨细非减持的中小盘次新股、题材股。