前语：有色职业的年度战略分为两篇，会分别介绍五个板块的内容。本篇会介绍铜板块和铝板块，一同对整个有色金属职业进行总结和展望，在《有色金属年度战略系列二》中我会弥补其他板块的内容。
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本篇目录
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1.2021年年度总结
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2.2022年年度展望
3.铜板块
4.铝板块
5.相关上市公司
6.独家中心提示
一，2021年年度总结
1.上游赢利连续向好，制造业与工业赢利边沿承压
上半年国内 PPI 同比变化的上行趋势显着强于 CPI，对应上游、中游产品价格重心抬升以及赢利再分配。步入下半年，全球动力价格上移、海外需求保持复苏趋势及供应链修正不及预期等要素进一步催化 PPI 大幅攀升，PPI 与 CPI 剪刀差继续走阔下上游赢利水平仍强于中下流。短期要素上，PPI大幅上行显着受煤炭等动力、煤化工相关产品价格抬升影响，构本钱钱端强支撑。
2.2021年稀土、锂和非金属新材料板块体现较好
截止2021年10月31日，沪深300下降5.8%，有色指数上涨37.6%，跑赢大盘43.4个百分点。有色板块中，体现最好的是稀土板块，上涨205.7%，跑赢有色职业168.1个百分点；其次为锂板块，上涨91.2%，跑赢有色职业53.6个百分点；再次为非金属新材料板块上涨58.5%，跑赢有色职业20.9个百分点。
二，2022年年度展望
展望2022年，估计全球经济仍处修正状况，首要经济体疫苗接种成效显现下，工业开工水平及供应链体系有望修正，对应质料&动力端通胀压力边沿舒缓。此外，在工作水平继续修正后，各国敞开流动性收紧进程，经济降速潜在危险下，2022 年行情需统筹工业链出资逻辑与时刻维度上出资风格：
1）上半年上游端提价压力仍然存在，资源型企业在价格高位下有望完成成绩迸发期；
2）下半年工业链赢利有望开端向中下流腾挪，中游制造业赢利空间有望修正，而具有职业壁垒的新材料细分赛道有望锋芒毕露；
3）以新动力车为代表的需求高增速运用场景下上游金属供需格式及细分赛道上出资时机。
三，铜板块
1.2021年铜商场中心头绪包含美国影响方针及我国能耗双控两条主线
2021 年为全球疫情后首年，一方面面对全球疫情后周期宏观方针端的调整，一方面面对我国甚至全球动力经济转型对工业金属产品供需两头影响。此外还衍生出一些支线问题，包含美国基建方案对远期金属需求影响、大宗产品过快上涨对终端需求侧搅扰、国内能耗双控对首要金属供应影响、新动力需求迸发对铜需求拉动、我国房地产方针调整对未来我国经济及金属需求侧影响等。
2.铜精矿于2022年会集放量，锻炼端赢利上升
经历过 2019-2020 年铜矿产出“零添加”后，2021年全球铜矿逐渐从疫情扰动中康复，可是因为疫情、停工搅扰不断，2021年铜矿添加略低于预期。2022 年铜精矿项目会集爬产，远期质料存宽松预期 ，锻炼赢利有望继续上升。国内 11 家中心锻炼厂组成的 CSPT发布 2021Q4 最近季度收购地板价为 70 美金/吨，高于当时现货 TC 价格 63 美元/吨，反映国内锻炼厂对未来铜精矿供应存宽松预期。
3.新动力、光伏及风电成为铜需求新的添加点
全球绿色革新布景下，“新动力”职业进入加快发展期， 新动力、光伏及风电成为铜需求新的添加点。跟着爆款车型和新技能、工艺的连续推出，新动力汽车职业已从“方针影响”逐渐转向“产品驱动”，2021 年全球新动力汽车职业迎迸发式添加，商场对新动力添加预期不断上调。2024 年全球新动力及光伏铜消费占比有望到达 10%，2030 年进一步提高至 25%，“碳中和”新动力革新将成为铜未来消费重要添加点。
四，铝板块
1.估计 2021 国内电解铝供需根本相等，但供需结构上产生显着偏移，全球电解铝处于显着求过于供状况
国内方面，下半年受多省份严厉管控“双高”工业开工水平影响，估计全年电解铝产值仅能完成 3888 万吨，较 2020 年添加 176 万吨。而在“能耗双控”高压指标下，估计未来供应添加将大幅放缓，估计至 2025 年供应完成 4050 万吨。需求上，因为下半年地产滑坡，估计修建地产全年需求量同比削减 38 万吨至 1220 万吨，且未来地产需求或将连续下行趋势。交通用铝将成为需求新添加亮点，新动力车单车带铝量提高奉献新增量。
进口方面，因为年内供需景气存结构性不同，导致年内仍保持较高进口体量，考虑到现有方针下国内难再有电解铝新增产能，估计未来进口规划将继续添加。
2.电解环节仍将为工业链中心瓶颈
铝工业链上电解环节已产生变革，对工业链赢利影响上：
1）具有自备电厂可安稳供电或当地供电安稳企业有望保持长时刻高盈余；
2）可生产高端预焙阳极等具有铝工业链节能降耗技能相关企业将更受注重；
3）再生铝有望成为铝质料供应增量重要弥补，可概括收回废铝质料并完成保级运用、高收率等要害技能企业将迎快速发展期。
3.再生铝时机与应战并存
1）再生铝应战
一方面，定向化废铝品类收回兼需时刻& 空间，规划提高存显着壁垒；另一方面，再生铝产线落地需求时刻堆集，收得率难以短时刻大幅提高。
2）再生铝时机
再生铝“新赛道”结构安定，优势企业有望赢取长时刻高回报周期。从现有盈余预算口径上，企业完成保级运用&收率提高具有显着本钱结余作用，而一同要求企业兼具废料收回生态+再生铝产能+下流加工产线一体化生态，产能堆集、技能沉淀、工业生态等环节难以短期建立。当时国内可完成保级运用企业稀疏，企业先入优势显着且未来有望完成长时刻盈余窗口期。
五，相关上市公司
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六，独家中心提示
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