2022-01-06东吴证券股份有限公司张良卫,张家琦对分众传媒进行研究并发布了研究陈述《中心竞赛力继续提高分重传媒股价，有望迎来戴维斯双击》分重传媒股价，本陈述对分众传媒给出买入评级，当时股价为8.22元。

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分众传媒

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分众传媒经过调整客户结构加强本身ALPHA才能，经济周期动摇特点逐步减小。1）2019年起公司活跃提高消费类广告主在营收中的占比，未来还有较大的提高空间。消费类广告主不同于互联广告主，其广告的放战略极具规律性，消费类企业每年均有产品发布宣扬的需求，因而其广告放占营收固定比例，并不会像互联企业呈现较大动摇。在2019年互联广告主大幅下调广告放时期，其消费类客户仍然坚持了21%的增加，由此可见只需消费类企业的营收不呈现大幅下滑，其广告放也将坚持稳定。2）未来新能源车职业竞赛加重，不管传统车企仍是造车新势力也都将加大广告放，其客户体和分众梯媒所面临的中高端客户相吻合。未来消费和新能源客户都将呈现较大增量，分众传媒和微观经济周期动摇相关性将逐步减小。

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分众传媒将获益于广告主将广告预算放从切换到线下的趋势。广告遭到技能放的度下降、流量价格上涨、视频类节目不确定性加大和消费企业很多采用品认知战略的影响，未来有很多企业将广告放从切换为线下。分众传媒作为梯媒龙头，在一、二线掩盖规模具有肯定的优势，是广告主放广告时优先选择的干流媒体，将明显获益于线下广告比例上升的趋势。

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广告职业BETA有望在2022年见底反弹，估值或将迎来大幅的修正。现在关于微观经济的预期处在最失望时间，未来伴随着流动性的改进、基建和消费方针的，微观经济基本面有望在下一年迎来前低后高的走势，在经济逐步上行之后公司估值有望再次上修。2022年1月5日起过往3年的PETTM平均值到达33.6和29.5。过往的大幅估值下行包含了对微观经济的失望预期，依据分众现在营收情况及未来经营猜测，咱们以为现在的PE估值水平被明显轻视，存在较大的上涨空间。

2022年竞赛格式改进本钱上涨空间有限，咱们估计分众在点位大将坚持5%以内的增加：虽然分众传媒最大的竞赛对手新潮将在香港上市融资，但不管新潮在香港上市融资金额的巨细，新潮在未来都不会大幅扩张点位，只会优化其现有点位。现在情况下，新潮首要需求确保的是水平，大幅扩张将形成其亏本，因而两家不会再有点位竞赛的格式。因而分众传媒不会进行很多点位的扩张，其本钱增幅较小，而在广告价格和客户放上都将坚持较高的增加，赢利增加空间可期。

猜测与资评级：根据公司客户结构继续优化及全年成绩指引原因，咱们保持此前猜测，估计2021-2023年完成EPS0.42/0.51/0.61元，对应当时PE分别为19.63/16.19/13.52倍，保持“买入”评级。

危险提示：微观经济超预期动摇、竞赛加重、回款晦气

该股最近90天内共有19家组织给出评级，买入评级16家，增持评级3家；曩昔90天内组织方针均价为11.38；证券之星估值剖析东西显现，分众传媒（002027）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值归纳评级为3.5星。