股票商场低迷，低危险的出资种类遭到重视。嘉实元和，一只关闭的上市基金，还有大约一年到期，折价率高达18％，高折价招引了不少重视的目光。

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假如参阅过往封基到期，理论上嘉实元和持有的标的未来一年不涨不跌，出资者将取得约20％的出资收益。但是，实际并不是这么简略，一年之后，出资者能否顺畅折价套利成功，依然存在未知数。

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折价从何而来

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先来了解下嘉实元和基金，该基金是国内首只能够出资非上市公司股权的公募基金，建立于2014年9月29日，设5年关闭期，财物50％出资于中石化出售公司股权，别的50％出资于固定收益商场，并于2015年3月16日在生意所挂牌生意。

很明显，嘉实元和有大约一半财物是出资于非上市的中石化出售公司股权，另一半财物作为债券出资。债券出资是危险较低的出资，对嘉实元和首要的影响是中石化出售公司股权的价值，以及变现的或许性。

与传统封基到期转敞开不同，嘉实元和由于持有未上市股权财物，不像上市的股票能够随意生意，嘉实元和到期后，还存在延期的或许。由于即便中石化出售公司上市，嘉实元和持有的股份，也需求有1年乃至更长限售期。

再来看场内折价状况。到本年9月7日，嘉实元和的市价为0.94元，单位净值为1.1475元，折价率为18.08％。市价方面，嘉实元和的价格在2017年5月到达1.18元高位后，一路下行至今，跌幅高达20.34％，而同期基金的净值却在不断增加。

折价买入财物

究竟值不值得

净值向上，价格向下，曩昔一年多的时刻，嘉实元和的折价率不断扩大。那么，作为一只建立了近4年的基金产品。过往几年的净值增加状况怎么呢？

2014年9月底建立以来，迄今近4年的时刻，最新的复权单位净值增加率为27.35％，其间本年以来的净值增加率为3.42％。而曩昔三年2015年、2016年、2017年三个完好年度的份额净值增加率分别为9.53％、6.1％、5.57％。曩昔几年，嘉实元和每年都进行了分红。

最新的本年的二季报显现，嘉实元和的股票财物（中石化出售公司股权）为59.6亿元，占基金财物净值份额为53.25％，固定收益（债券类）财物为51.1亿元，占基金财物净值份额为45.66％。

值得注意的是，股票财物的净值二季度末比一季度末（及去年底）进行了调降，一季度末及去年底这部分股权的估值均为62.24亿元，而到二季度末调降至59.6亿元。

而依据我国石化8月底的中报，中石化出售公司净财物2091.71亿元，较2017年净财物总额增加6.96％，2018年上半年利润142.65亿元。

中石化出售公司股权价值的下调，或许与期间股票商场的低迷有关。嘉实元和持有中石化出售公司股份4亿股，占总股本份额为1.4％，最新估值59.6亿元，对应的中石化出售公司市值为4257.14亿元。

按本年上半年中石化出售公司的财务数据，嘉实元和对出售公司估值的市净率（PB）为2.04倍，市盈率（PE）为14.92倍。

假如再把嘉实元和的折价核算进去，出资嘉实元和就相当于以大约八折买入上述中石化出售公司未上市的股份以及债券财物。折价后对应的中石化出售公司的市净率为1.67倍，市盈率为12.09倍。

那么，以现在这个价格是否值得买嘉实元和，就很简略了。你买入的是大约50％债券财物，以及大约50％中石化出售公司未上市股权，买入股权的估值为市净率1.67倍，市盈率12倍。依据华宝证券研究报告，比照港股上市企业估值水平来看，股权部分具有必定招引力。

别的还有不确认要素，嘉实元和当于下一年9月到期，到期后是延期运作，仍是想办法将中石化出售公司股权转让，转让的价格怎么都不确认。实际上，4年前基金出售时，中石化出售公司声称方案赴港上市，但是至今迟迟未见动态，考虑到上市后限售期，因而嘉实元和想通过上市退出，在下一年到期前恐怕不太或许。若基金延期运作，那么现在的折价或很难突然缩小，因而，想要参加折价套利的朋友，还需求三思。当然不扫除在这一年内里石油出售公司上市成功，关于出资者来说则是利好。

本文源自我国基金报

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