汇川技能:收入增速下滑坚持高研制投入
收入增速下滑,赢利同比下降]公司发表2019年一季报,一季度完成营收11.00亿元,同比添加12.78%,较2018年四季度增速下降4.68pct,首要是受宏观经济影响下流需求转弱,一起竞赛剧烈导致产品价格下降。完成归母净赢利1.29亿元,同比下滑34.28%,首要原因包含毛利率下滑、股权鼓励费用上升、软件退税金额削减和出资丢失添加。依据国家统计局数据,2019年3月PMI为50.5%,比2月上升1.3个百分点,重回临界点以上。公司事务未来有望完成上升。
毛利率同比显着下滑,仍然坚持高研制投入公司2019年一季度产品毛利率为41.41%,同比下降4.13pct。依据国家统计局的数据,2019年一二月PMI均在荣枯线下方,通用自动化下流需求较弱,加重的商场竞赛使得产品价格下降,一起产品结构改变也影响了全体毛利率。公司一季度全体费用为3.41亿元,费用率为30.98%,同比提高1.03pct,其间研制费用1.59亿元,费用率为14.45%,较2018年研制费用率提高2.33pct。尽管公司事务承压,但公司仍然坚决高研制投入,表现了公司布局未来的开展决心。
通用自动化降速显着,新能源轿车事务同比下滑2019年一季度,公司通用自动化事务完成销售收入5.03亿元,其间通用变频、通用伺服和操控类产品别离完成收入2.96、1.66和0.41亿元,同比添加5.23%,增速显着下滑。电梯一体化事务完成销售收入2.41亿元,同比添加12.35%,公司电梯大配套形式初显成效。电液伺服事务完成销售收入1.06亿元,同比下降14.59%;新能源轿车事务完成销售收入0.75亿元,同比下降8.80%,跟着公司乘用车定点车型开端量产,此事务有望迎来回转。轨道交通事务完成销售收入0.83亿元,同比添加655.25%;工业机器人事务完成销售收入0.21亿元,同比添加38.48%。。
出资主张公司为工控范畴龙头白马,通用自动化渠道优势显着,事务长时间获益于设备国产化提高和智能制作带来的职业需求。估计公司2019-2021年归母净赢利别离为13.46、16.02和19.31亿元。按最新收盘价核算对应PE别离为32、27、22倍。考虑到公司在国产工控设备的龙头位置以及公司继续大研制投入布局未来的新能源乘用车事务有望继续落地,给予公司对应2019年38倍PE,对应合理价值为30.78元/股。继续给予“买入”评级。
危险提示宏观经济增速放缓;下流需求不及预期;新能源车产品销售不及预期。
璞泰来:成绩增速契合预期毛利率有望企稳上升
事情:公司发布2019年一季报,2019Q1公司完成营收10.29亿元,同比添加79.52%,完成归母净赢利1.29亿元,同比添加0.51%,成绩增速契合申万宏源预期。
负极和隔阂涂覆事务营收快速添加,毛利率有望企稳上升。公司动力负极首要供给宁德年代和LG化学等电池企业巨子,子公司东莞卓高是宁德年代隔阂涂覆仅有供给商。依据动力电池使用分会统计数据,2019Q1我国动力电池装机量达12.31GWh,同比添加182.6%;其间宁德年代装机量达5.27GWh,同比添加139%。职业出货量高景气带动公司负极资料和涂覆隔阂加工事务规划快速添加,公司一季度营收同比添加79.52%。2019Q1公司归纳毛利率为26.51%,较2018年同期下滑10.05个百分点。一方面原因是一季度负极资料原资料针状焦价格同比上涨,且商场快充产品需求添加,公司炭化加工数量和本钱添加,另一方面收入结构中低毛利率的石墨化等事务奉献添加,拉低均匀毛利率。往后看消费类产品有望提价叠加公司内蒙古石墨化产能开释,毛利率下降趋势料将完毕。
2019年产能加快投进,多项事务会集迸发。2019年公司规划负极产能同比添加67%,且内蒙古卓资园区5万吨石墨化加工项目估计于2019Q2投产,提高公司负极资料的石墨化加工配套才能;海外动力电池厂商在华出资加快,咱们估计将为国内带来超百亿元涂布机增量商场,深圳新嘉拓在涂布机范畴技能和销量终年坚持抢先,有望共享海外动力电池厂带来的高端设备商场份额;隔阂涂覆方面公司深度绑定CATL,估计将跟从CATL快速上量,享有更高的商场份额,公司各项事务均处于迸发起点。
拟发行可转债夯实项目资金,公司对负极、隔阂涂覆长时间添加预期微弱。近期公司公告拟揭露发行不超越8.7亿元的可转债,其间4.32亿元拟投入高安全性锂离子电池用功用涂层隔阂生产基地建造,2.33亿元拟用于年产3万吨高性能锂离子电池负极资料项目,剩下资金用于弥补流动资金。公司规划未来三年,在现有产能规划的根底上,建造构成以消费电子为根底,面向新能源动力电池和储能电池的规划化资料和设备工业,构成具有超越10万吨负极资料及其配套石墨化加工,15亿平方米涂覆隔阂和500台涂布机等锂电设备的产品规划。公司对未来三年两项事务的添加预期微弱,产能加快扩张有望继续为公司奉献可观收益。
保持盈余猜测,保持“买入”评级:咱们保持盈余猜测,估计公司2019-2021年归母净赢利为7.42、9.54和10.67亿元,对应EPS别离为1.71、2.19、2.45元/股,现在股价对应PE别离为29、23和20倍,保持“买入”评级
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