周天芸

6月10日，我国银保监会主席郭树清表明“那些炒作外汇、黄金及其他产品期货的人很难有时机发家致富，正像押注房价永久不会跌落的人终究会支付沉重价值相同”,这言必有中地指出衍生金融买卖关于个人出资者的危险。

衍生金融财物也称“金融衍生产品”(financialderivative)，是与原生金融产品相对应的概念，其价格根据钱银、债券、股票等传统金融东西的根底上衍化和派生，以杠杆和信誉买卖为特征的金融东西。金融衍生东西分为远期、期货、期权和掉期四大类型，包含外汇合约、黄金合约及各类产品合约。

金融衍生品主要功能是套期保值和价格投机，金融衍生东西的买卖结果取决于买卖者对根底东西未来价格的猜测和判别的精确程度，而根底东西价格的改变多端决议了金融衍生品买卖盈亏的不稳定性，这是金融衍生品高危险性的重要诱因。衍生产品的高杠杆性导致的危险一般搬运给乐意承当的人手中，包含对冲者(hedger)、投机者(speculator)以及套利者(arbitrageur)三类买卖者。对冲者选用衍生产品合约来削减本身面临的因为商场改变而发生的危险。投机者运用衍生产品对往后商场变量的走向下赌注；套利者选用两个或更多彼此抵消的买卖来确定盈余。金融衍生产品买卖不妥将导致巨大的危险，有的乃至是灾难性的，如国外的巴林银行事情，宝洁事情，LTCM事情，信孚银行事情，国内的国储铜事情，中航油事情。因而，短少专业技能和商场信息的个人出资者很难在金融衍生品买卖中获利。

金融衍生品价格源于其根底财物，而影响汇率、黄金等财物的要素很多，包含政治、经济、心思等要素，因而外汇合约、黄金合约的价格愈加改变多端。因为全球政治事情一般来讲结果是很难精确猜测的，大都具有偶然性、突发性，因而商场对此类事情比较灵敏，反映在外汇、黄金价格短期动摇上，往往扩大其对经济的影响；而汇率、黄金价格动摇起伏也不同，个人出资者很难精确评价此类影响。一起，个人出资者参加外汇期货、黄金期货等衍生品买卖，还需要面临每天各国不断对外发布的经济数据，这些数据关于外汇、黄金价格动摇的影响有大有小，效果时刻有长有短，个人出资者往往难以判别。因而，短少专业经历，无法盯梢商场信息，难以构成价格预期，个人出资者参加金融衍生品买卖很或许引起沉痛的丢失。

尽管跟着互联的飞速发展，个人出资者在互联上很简单找到金融组织对外汇、黄金走势的猜测，但这些组织出于对其本身利益的维护，大都猜测在详细定论上都采纳保密办法，而一些咨询式的猜测组织，在其发布的猜测中一般会加上“假设、假如、或许、或许、基本上、不扫除”等在时刻、方向上留有较大灵活性的词语，并一起声明观念仅供参考，出资者自行承当由此发生的亏本危险。由此，外部专业出资主张也难以提高个人出资者参加金融衍生品买卖的水平。

值得个人出资者留意的是，财物价格在商场中总是动摇的，不管在工业化国家仍是发展我国家，财物价格的大幅动摇都是微观经济领域的杰出现象，比方1997年东南亚金融危机、日本近年的股市(包含整个经济)危机、美国近年络泡沫以及墨西哥、俄罗斯、巴西等国的钱银危机等。因而，房产的价格永久都不会只升不降，房产的长时间、继续上涨往往意味着价格“泡沫”。当商场因为某种原因构成对房产价格上涨的激烈预期时，投机者就会在这种预期的推进下将资金注入，房产的价格就或许继续上升，但其直接原因是商场的过度投机。财物泡沫不或许长时间存在，一旦泡沫幻灭将会对经济发生巨大损害，且继续时刻越长，泡沫幻灭时对经济的损害越大，关于出资者的影响也越严峻。

因而，关于财物出资，特别是杂乱的金融衍生品出资，个人出资者应操控危险，理性参加。

（作者系中山大学世界金融学院教授、博士生导师）

（作者：周天芸修改：洪晓文）

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