万家基金周潜玮

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对利率债商场持中性心情

上星期，商场方针改变的预期驱动下危险偏好抬升，“股债跷跷板”效应叠加资金面转入月初未见显着放松，使得现券承压走弱。

数据方面，10月制造业PMI为49.2，继8月、9月接连改善后，景气方针再度掉头向下。海外方面，11月FOMC会议按期加息75BP，联邦基金利率上升至3.75-4.00%区间。鲍威尔暗示加息节奏或放缓，但利率高点将更高（go to higher），且利率在高位逗留的时刻将更长（high for longer）。鲍威尔的说话打破了商场此前的“鸽派梦想”，随后美股跳水、10年美债上行至4.12%、美元指数上升。

现在来看，在经济重复承压的大环境下，现有数据描绘的复苏场景仍不安定，地产职业所面临的信誉缩短也未见好转，不过商场对此已有充分认识。资金面重回央行主导的结构，全体“水位”有所下降，对出资者做多的心情构成必定限制，因而咱们对利率债商场持中性的心情。

万家基金苏谋东

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稳增加方针有望坚持力度

咱们观察到，10月制造业PMI为49.2，继8月、9月接连改善后，景气方针再度掉头向下。从几个首要分项看，订单、出产及从业人员读数均大幅回落，其间出产项PMI回落起伏显着大于季节性，新订单PMI则跌至近五年同期最低值。

短期来看，微观预期转弱趋势没有改变，经济依然面临多重连累要素，微观方针易松难紧。

海外方面，美国10月ISM制造业PMI50.2，回落0.7个百分点，略好于预期；非制造业PMI54.4，回落2.3个百分点，低于预期。11月FOMC会议按期加息75BP，联邦基金利率上升至3.75-4.00%区间。鲍威尔暗示加息节奏或放缓，但利率高点将更高，且利率在高位逗留的时刻将更长。

现在来看，在经济重复承压的大环境下，复苏场景仍不安定，地产职业所面临的信誉缩短也未见好转，不过商场对此已有充分认识，方针稳增加的力度预计会坚持并强化。

汇添富基金赖中立

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量利双增！光伏需求持续超预期

Q：怎么看待光伏板块四季度出资时机？

A：四季度应该是整个光伏职业根本面相对较强的一个季度，比如说2020、2021年，不论是我国仍是全球的装机量，根本上是挨近全年一半。本年国庆期间，组件厂商、电池片厂商、硅料厂商，由于需求旺盛，订单量十分多，根本上都在再接再励地持续出产，所以本年四季度，光伏主工业链这些逆变器企业，还有辅材的这些职业，根本面都是向好的。

Q：光伏都连涨4天了，还能上车吗？

A：长时刻维度看，这几天的上涨仅仅见证了光伏职业长时刻开展进程中的一个“小片段”，板块持续向上的趋势并没有发生改变。从估值维度来看，光伏工业指数（931151.CSI）当时估值为29.23，处于近两年1.44%分位点，估值相对低位。此刻提早布局出资，或许仍有意想不到的惊喜。

数据来历：wind；时刻截止2022.11.4。指数过往涨幅不预示未来体现，也不代表相关基金的未来体现，基金危险，出资需谨慎。

关于大多数人来说，假如对光伏职业抱有“涨多了，怕跌”的心思，但又不想错失出资时机，定投或许是最为适宜的挑选之一。数据标明，尤其是在震动市和跌落市，定投具有得天独厚的比较优势，能够有用涣散危险，虽然不能让你100%不亏（收益与危险同在！），但能够力求让你“多赚、少赔”。

国泰基金徐治彪

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【彪言彪语】3000点上上下下，我这样看商场

咱们好，我是国泰基金徐治彪。做出资要做长周期的工作，这也是正确而简略的事。

今日起，我将持续经过“彪言彪语”这个栏目共享一些出资观念和个人考虑，一直和咱们站在一同，来面临阴晴不定的商场。

大盘在3000邻近徜徉，咱们都比较关心下阶段行情怎么走，在此和咱们共享一些我的观点。

信任了解我的朋友都知道我的全体出资结构——“分母定生意，分子定方向”，依据这个结构，我以为现阶段应该战略性看好商场，方向上应该偏生长，假如下一年经济能够企稳向上，也不扫除一波指数性的时机。

其实，所谓分母定生意，中心便是流动性加危险溢价。从比较微观的视点来看，本年商场调整的原因很大程度上是在于危险溢价，许多时分跌的是一种心情和对未来的决心，而对未来决心的缺失自身便是一个很大的动摇。但咱们回溯过往商场的体现，2018年下半年到年末乃至是二三十年前，咱们都有过相似的忧虑，假如由于短期的忧虑而不去参加，就会错失最近二三十年和最近几年我国巨大的开展和时机，所以出资的方针必定要看久远。

从客观的方针来看，股债比（沪深300股息率/十年期国债收益率）的肯定值现已到达1.07，这是咱们复盘自2005年以来近17年的一个极值。依据咱们过往的研讨，这个方针一旦到达0.9左右的极值邻近，权益类财物就有很大的出资时机。

再来说说分子定方向，其实也很简略，便是出资方向由微观周期决议。经济好，就买一些经济强相关职业，经济欠好，就买经济弱相关职业。现阶段微观经济必定不算是好的阶段，PPI环比负增加，利率从2021年3月到现在一直往下行，现在在2.6、2.7左右。这个时分假如去出资一些消费、基建、地产工业链，以及一些大金融板块，我觉得仍是有点早，本质上仍是偏博弈，没有太多根本面的支撑，当然，未来也不扫除会有一些指数性的时机。或许有些朋友会议疑问这是什么意思，打开来讲，也便是假定下一年“两会”后经济回到肯定中心，商场的危险溢价会从极度失望开端往好的方向开展，或许会呈现2019年相似的趋势性时机。

今日就和咱们唠到这儿，有幸成为咱们出资路上的同行者，和咱们共享一些个人的考虑，期望未来不管商场怎么改变，都能持续和咱们携手并进，咱们下期再见。

本渠道所供给的金融出资信息仅供参考，不构成任何出资主张。出资者应该自行承当出资危险，并依据自己的实际情况进行决议计划