2021-10-25華西證券股份有限公司劉澤晶,孔文彬對東方通進行研讨並發佈瞭研讨報告《金融信創成為公司業績新驅動力》，本報告對東方通給出買入評級，當前股價為29.97元。

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東方通(300379)

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事情概述

2021年10月21日公司发表2021年第三季度報告，公司前三季度營業收入約3.92億元，同比添加94.85%；歸屬於上市公司股東的凈利潤3820.08萬元，同比添加258.13%；根本每股收益0.0841元。

剖析判斷:

Q3單季度營收大幅增長，全年營收高增長可期

Q3單季度收入大幅增長。1）Q3單季度公司實現營收1.84億元，同比增長56.91%，環比增長213%；實現歸母凈利潤5228.26萬元，同比減少4.33%；實現扣非凈利潤5221.76萬元，同比增長60.50%。利潤比较Q2季度由負轉正。2）費用方面，公司持續加大銷售、研發投入。前三季度銷售費用大幅增長125.08%，主要原因為銷售規模擴大。研發費用同比增長54.96%，主要原因為研發人員基數加大，導致研發費用添加。

公司收入季節性明顯，全年營收高增長可期。東方通自身業務多面向政企客戶，確認收入会集鄙人半年；其间第四季度占全年營收的份额尤重（19、20年前三季度占全年總收入分別為50%、31%）。由於銷售研發等費用季節性低，从前第四季度凈利潤對全年的貢獻也最大（19、20年前三季度占全年凈利潤分別為34%、4%）；依照从前規律，我們認為公司本年全年收入增速可期，業績有望爆發增長。

金融信創市場廣闊，公司有望持續收益

金融信創持續落地，市場空間廣闊。本年是中間件金融信創市場的元年，金融行業信創一期試點初具成效。2020年中國工商銀行作為金融行業標桿，安裝瞭東方通OA、聲譽風控系統等產品，為全國金融行業信創变革供给演示和重點參考。未來兩年隨著信創試點的擴大和系統代替的深化，金融行業信創的市場空間有望進一步打開，市場空間或推至數倍。

公司中間件產品客戶群體質量高，持續获益於行業信創。公司經過多年在金融行業的耕耘積累，積累瞭很多優質客戶，中間件產品已經覆蓋中國公民銀行、中國銀保監會、中國證監會、國有六大銀行、中國銀聯、部分股份制銀行等300多傢商業銀行及近百傢財務公司，以及交易所、證券公司、保險公司等。在信息技術應用創新金融領域試點應用中，公司中間件產品和服務得到金融行業客戶與协作夥伴的廣泛認可，品牌壁壘高，將優先获益於信創國產代替。

投資建議

維持此前盈余預測不變：預計2021-2023年公司實現營業收入分別為10.07/13.85/18.61億元，實現歸母凈利潤分別為4.50/6.05/8.12億元，每股收益（EPS）為0.99/1.33/1.78元，對應2021年10月22日29.97元/股收盤價，PE分別為30/23/17倍，強烈推薦，維持“買入”評級。

風險提示

1）宏觀經濟或下滑的風險；2）業務規模擴大導致的办理風險；3）信創項目推進進度不及預期風險；4）中間件市場競爭加劇風險。

該股最近90天內共有14傢機構給出評級，買入評級14傢；過去90天內機構目標均價為46.02；證券之星估值剖析东西顯示，東方通（300379）好公司評級為2.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。