中信建投证券研讨 黎韬扬
西安旅行a股？西安旅行a股
本周中心观念
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1、2018年上半年公募基金军工持仓总市值为275.76亿元，持股总市值15668.73亿元，军工股持仓占比为1.76%，相较2018Q1(1.73%)略有上升。分区域看，广深区域公募基金军工持仓最多，总市值达130.35亿元，在三地公募基金军工持股总市值中占比47.27%。
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2、2018年上半年，公募基金重仓持股的20家公司持股总市值算计251.17亿元，在上半年公募基金军工持股总市值中占比为91.08%，而一季度该份额仅为71.73%，持股集中度大幅提高。其间，持有央企龙头标的如中航沈飞、中航光电、中直股份的基金数量较多，分别为71、71和66;中航沈飞和台海核电股票基金持股占流通股份额超越10%。
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3、职业拐点接近，首选央企龙头。进入2018年，军工职业根本 面拐点逐渐闪现，外部要素：国防预算增速超预期，2018年中国国防预算11070亿，同比增加8.1%，超出商场预期;内部要素：(1)军工产业链成绩迎来拐点，一方面，跟着军改影响逐渐消除，订单补偿效应显着。2018年军改对订单限制效果将大幅削弱，新配备定型批产将加快，陆军、战略援助部队等新兵种配备的订单补偿效应或最为显着。另一方面，实战化练兵加快新配备列装，有望大幅提高配备维修保证和弹药需求。(2)军工体制变革迎来拐点，军民交融由规划进入本质落地阶段;央企资本运作数量有望回暖;军品收购与定价机制变革方 案有望出台;第一批院所改制有望完结，与资本商场相关度提高。
4、在标的挑选上，咱们以为应首选国家队龙头，一起重视民从军国产代替。国家队龙头：重视两条出资主线，一是契合“商场化程度高、中心财物占比高、最获益产业链成绩开释”三大规范的龙头公司;二是院所改制主线中注入弹性大、可操作性强的航天、电科、中航系上市公司。民从军国产代替：要点重视契合“职业空间大、国产化率低、国产化刚需微弱”三大规范的相关职业，主要是军用半导体、军用碳纤维、军用ATE等相关细分范畴的优质公司。
5、要点引荐组合
国家队龙头：
1、整机：中航沈飞、内蒙一机、中直股份;
2、分系统/器部件：中航机电、中航光电、航天电子、航天电器、航发动力;
3、院所改制：国睿科技。
民从军国产代替：
1、军用碳纤维：光威复材;
2、军用ATE：航新科技、天银机电;
3、军用半导体：景嘉微、航锦科技。