事情:公司发布2018年度成绩快报。2018年度完结收入41.67亿元,同比增加15.46%;
完结归属于上市公司股东的净赢利6.06亿元,同比增加33.83%;完结归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净赢利5.73亿元,同比增加38.22%。
出资评级与估值:咱们依据成绩快报调整2018-20收入及盈余猜测,估计2018-20年收入别离为41.67、46.75、55.45亿元(前次41.99、48.15、56.33亿元),别离同比增加15.5%、12.2%、18.6%;估计2018-20年归母净赢利别离为6.07、7.17、9.07亿元(前次6.3、7.8、9.7亿元),对应EPS 猜测为0.76、0.90、1.14元(前次0.80、0.98、1.22元),别离同比增加33.9%、18.2%、26.5%,最新收盘价对应18-19PE 别离为37、31x,坚持买入评级。其间估计调味品事务2018-19年归母净赢利别离为5.9、7.4亿元,别离同比增加15%、25%。继续长时间看好公司调味品事务在机制改进落地、区域+途径+品类扩张的战略指引下坚持收入端双位数的稳健增加,一起获益于新产能继续投进、运营功率改进完结盈余才能的稳步提高。
调味品主业稳健运营,地产事务奉献同比增加:公司18Q4完结收入10.06亿元,同比增加14.3%,环比有所加速。其间,调味品板块运营杰出、下流需求及动销均非常稳健,估计收入端Q4继续坚持10%左右的同比增加;地产板块获益于方针的调整,估计四季度亦有少数收入奉献;总部因为财物处置规划的调整,全年收入奉献估计低于年头规划,但地产板块奉献高于年头规划,故全体来看全年41.3亿元的收入预算方针依然得到较好完结。
盈余才能同比提高,全年赢利预算方针超额完结:公司18Q4完结归母净赢利1.27亿元,同比增加29.2%,扣非后归母净赢利1.04亿元,同比增加22%,盈余才能同比继续提高,其间咱们估计调味品仍在继续获益于出产及运营功率的提高,完结盈余才能的稳步改进。
全体来看公司超额完结2018年5.85亿元的归母净赢利预算方针。
机制变革落定,静待19年规划出炉:公司已于2018年11月顺利完结董事会换届,宝能
方面获得超越对折非独立董事座位。过往公司受制于国有体系的约束,与职业龙头海天比较在中心团队鼓励和商场投入方面均显得较为保存,民营布景的宝能系参加有望加速激活公司体系,调味品事务潜力有望随之开释,静候19年公司方针规划计划出炉。
股价上涨的催化剂:调味品事务收入增速超预期、体系变革获得打破中心假定危险:成绩低于预期、职业竞赛加重、体系变革不确定性（申万宏源）