1.事情
8日,公司重组事项获证监会审阅经过;9日,公司发布成绩预告,前三季度归母净利6600至6800万元(+53.88%,+58.55%)。
2.咱们的剖析与判别
(一)重组过会,公司迎来军民共进新局面
公司现在是国内出产规划最大的高端和新式高温合金制品企业之一,首要面向航空航天、发电商场。该范畴商场容量约3000 吨,年复合增速约15%。公司为商飞供给飞机发动机叶片和铝镁合金精铸件,订单规划在2000万元到5000万元之间。跟着国内军民用航空航天商场逐渐放量,公司主业有望迎来20-30%的较快增加。 公司拟13.94元/股发行2671万股份及付出1.02亿现金的方法购买青岛新力通65%的股权,一起配套融资1.2亿。2018年和2019年标的公司成绩许诺净利润不少于7000万元和9000万元。新力通在石化、冶金、玻璃建材高温炉管职业有着深沉的技能堆集,此次收买不只完结了军民商场的互补,提高了公司归纳盈余才能水平,事务的协同展开也为公司未来开展供给了新的动力。
(二)前三季度成绩增加契合预期,拐点树立
前三季度,公司估计完结归母净利6600至6800万元,同比大幅增加53.88%至58.55%,增速契合预期。其间上半年成绩增加20.41%,Q3成绩估计增加约347%至392%。咱们以为,公司成绩的高增加与子公司钢研海德大幅扭亏和军品主业的较快增加有关。全年来看,跟着成绩增加验证以及军品事务景气量继续提高,咱们依然保持全年成绩9200万(+58.6%)的预期。
(三)公司鼓励准则优化,职工积极性爆发
70后董事长和总经理别离于年头和6月份就任,随后进行了一系列公司准则改革。其间有三个亮点,一是树立科学技能委员会,事业部处于50岁以上领导层科学家和老专家进入科技委,30岁,40岁的主干说到领导岗位;二是树立强鼓励、硬束缚的成绩考核和薪酬鼓励机制,鼓励弹性显着增强,职工积极性有望充分调动;三是商场开辟清晰高层职责,改动曩昔“等订单”的做法,公司高管牵头做要点商场拓宽,为将来接“双流水或三流水”形式出产打下根底。咱们以为,跟着新的体系机制逐渐到位,公司管理结构将继续优化,未来有望爆发更大的开展潜力,助力公司继续较快开展。
3.出资主张
假定重组年末完结,估计公司2018年至2020年归母净利别离为0.92亿、1.78亿和2.60亿,EPS为0.22元、0.39元和0.57元,当时股价对应PE为46x、26x和18x,给予“引荐”评级。
危险提示:军品事务订单不及预期的危险（银河证券）