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1、申购代码：718599，建议申购。
2、原股东配售码：726599。配售1000元债需要：394股正股。
3、评级：AA，评级较低。
4、转股价下调：(30，15，85%)，较为严格;
6、发行规模52.52亿。转债对正股总市值稀释比例为5.5%。
7、8.12收盘转股价值91.47，预估上市价在110元上下。具体情况咱们上市前再来评估。
8、正股：天合光能 688599。
9、亮点：公募基金持股10.03%，受内资机构青睐。
10、风险点：综合估值目前高于上市以来100%的时间，处于历史极高位。
正股分析
主营光伏产品、光伏系统、智能能源三大业务，光伏组件是主要产品，组件产品的客户主要为国内外光伏电站开发商和承包商以及分布式光伏系统的经销商。
光伏组件业务稳居全球第一梯队。市场份额上，2017-2019年光伏组件市场份额稳居全球前3位。出货量上，2020年组件出货量15.915GW，位居全球第一梯队。2020年天合光能在组件领域市占率为10.6%;2020年公司组件全球份额位居第4名。在组件领域保持龙头地位，产业链向上游电池环节延伸，预计至2021年底，天合光能的电池产能和组件产能将分别达到35GW和52GW，电池组件一体化率将提升至67%。
组件环节竞争激烈，组件平均价格下降幅度大。光伏产业链中组件环节技术含量相对较低，组件厂商较多，竞争激烈。
储能-公司可通过一体化集装箱式储能系统(集成BMS、PCS、EMS等)提供新能源侧解决方案、电网侧解决方案、用户侧定制化解决方案以及微电网储能解决方案。根据公司招股说明书和2020年年报披露的信息，公司于2018年交付光伏+储能海岛微电网群——马尔代夫14个岛屿的微电网项目;并已与鹏辉能源合资建设磷酸铁锂电芯生产线、PACK生产线、储能集装箱系统组装线等项目，合资公司产能规划累计已超过10GWh。
申购建议
天合光能收盘在46元左右，处于上市以来的高位;对应PE为73倍，对应PB为6.4倍，均处于上市以来的高位，股价的安全边际偏弱。发行人评级AA，估算债底价值约93.5，债底保护较好;转股价值约91.5元，可以申购。