2013年年底以来商场资金紧张局势正呈现显着平缓痕迹。跟着近期央行继续巨量的流动性投进操作，利率债商场以及国债期货商场已接连多个买卖日显着上涨。

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剖析人士指出，关于中短期商场资金面走向，在实体经济增速下行压力加大、猪肉价格等价格方针显着走低的布景下，钱银政策仍有放松的或许。另一方面，近期部分新式经济体再次暴露出的钱银危机，估计仍会在未来较长时间内对我国金融商场的外部流动性环境带来负面影响。归纳各方面要素，在“蛇尾”及“马首”的时段，A股商场所在的流动性环境或许呈现阶段性转暖，商场有望暂别资金面最差时间。

资金面将坚持平稳

上星期央行经过逆回购、SLF等手法出手维稳资金面，商场流动性的时节性饥渴根本得到缓解。本周一，在间隔新年还有3个工作日的布景下，尽管银行间商场全体短期限资金价格水平仍呈现小幅走升，但最受商场各方重视的跨节期限资金价格走势平稳。

WIND数据显现，周一14天、21天、1个月、2个月、3个月期限的质押式回购加权均匀利率依次为6.63%、6.75%、7.27%、7.12%和6.81%，尽管全体仍徜徉在7%的相对高位，但相较于1月至今的商场全体资金价格水平，并没有显着高企。此外，以1个月期限这一典型的跨新年期限资金价格来看，自1月中旬至今，1个月期质押式回购加权均匀利率一直波幅有限，要显着好于2013年新年之前的同期体现。

剖析人士表明，上星期央行强力出手注入资金，根本安稳了新年之前商场资金面。此外，尽管本周二有750亿逆回购到期，但商场仍预期央行会继续投进平抑节前资金面。商场音讯显现，本周一公开商场一级买卖商本周仍可申报14天和21天逆回购需求，估计在节前仅剩下三个工作日的布景下，商场资金价格继续上行的空间较为有限。归纳商场干流观念，节前甚至节后的一段时间内，商场资金面估计不会再呈现剧烈收紧的状况。

流动性或不再收紧

近一两周利率债商场、国债期货商场显着回暖，大都干流组织纷繁宣布观念以为，跟着宏观经济复苏再次呈现阶段性放缓，短期内钱银政策料不会进一步收紧。

国泰君安以为，从2013年下半年开端，资金面逐步构成一种“紧平衡”状况，而央行一般挑选在商场呈现大幅动摇时，才开闸放水投进资金。但上星期央行的巨量资金投进力度，创出了11个月以来新高。此外，央行挑选跨月21天期限逆回购，以及此前针对中小金融组织SLF的发动，都显现央行情绪正呈现显着微调，期望维稳钱银利率。

国泰君安指出，坚持经济和通胀水平的安稳是央行主要任务，上一年开端的金融去杠杆也是为了获得中长时间的经济安稳。但2014年头经济增加和物价却呈现下行趋势，因而央行估计或许从聚集长时间方针转向统筹短期方针，钱银政策或难再紧。此外，国泰君安本周发布的一份针对存款准备金率年内是否下调的查询显现，有超越75%的组织出资者以为，央行年内调降准备金率为大概率事情，大都查询目标预期年内央行钱银政策将逐步转向。

此外，华泰证券、西南证券等组织也以为，考虑到2013年四季度和2014年1月的宏观经济数据并不喜人，尽管2014年存在金融变革预期和影子银行管理预期，但短期内央行进一步收紧流动性的或许性不大，钱银政策在各方权衡中有放松的或许。尽管现在实质性放松的信号难以看到，但仍需求亲近重视这种潜在的改变。

不过，针对中长时间商场资金面的走向，申银万国等组织一起正告，当时新式商场钱银危机又起，严峻程度和继续性或许要超越2013年5月的状况。在此布景下，上一年9月以来外汇占款高增加的趋势或难继续，从而会对中长时间商场资金面发生较大压力。